丝袜美腿 中银证券: 予以山推股份买入评级

中银国际证券股份有限公司陶波，曹鸿生近期对山推股份进行预想并发布了预想敷陈《外洋出口+挖掘机发力，国产推土机龙头再开拔》丝袜美腿，本敷陈对山推股份给出买入评级，现时股价为6.64元。

山推股份(000680)

外洋出口+挖掘机发力，国产推土机龙头再开拔

公司是国内推土机龙头供应商，推土机国内阛阓占有率盛开多年长久保抓60%以上，跟着公司大马力推土机突破外洋控制竣事国产替代和外洋出口，以及公司发力挖掘机业务，有望进一步掀开成漫空间，初度清除，予以公司“买入”评级。

撑抓评级的重点

历史悠久的国产推土机龙头制造商，历经周期束缚成长。公司前身是树立于1952年的烟台机器厂，是国内最早从事推土机坐褥的7家主干企业之一，自1979年引进小松D85推土机时候，消化罗致之后，冉冉成长成为国内推土机龙头制造商，推土机国内阛阓占有率盛开多年长久保抓60%以上，并于1997年1月在深交所挂牌上市。公司通过多见解的家具布局，依然具备了推土机、说念路机械、装载机、挖掘机等一系列工程机械家具的制造体系。自1997年上市至2023年，营规复合增速为12.88%，归母净利润复合增速为10.83%，历经工程机械多轮周期束缚成长。

依托山东重工集团协同，公司家具竞争力提高权臣。公司当今为山东重工集团权属子公司骨子适度东说念主为山东省国资委。山东重工集团旗下包括潍柴能源、德国林德液压、德国凯傲、中国重汽、雷沃重工等国表里著明品牌。公司在集团庞大的成本、时候、东说念主才支抓及渠说念协同支抓下，束缚强化资源与业务协同，诓骗集团黄金产业链竞争上风竣事能源总成、液压件、变速箱、变矩器、四轮一带、研发等方面的资源分享，进一步提高资源成就的广度与深度，通过强化各方的全见解协同，交融革命，明白“1+1＞2”的聚首效应，竣事了集团里面的上风互补，极大的提高了公司的中枢竞争力。

鉴定实施外洋发展计谋，外洋收入抓续快速增长。公司经由多年的外洋阛阓布局和深耕，通过束缚完善营销集结、升级办事政策、优化东说念主力资源成就等设施，公司依然形成了完善的外洋营销和办事体系，家具远销外洋160多个国度和地区，主要的销售区域有欧亚区、非洲、东南亚等。受环球局部干戈、营业摩擦带来的窗口期、矿山类大量家具价钱抓续褂讪等成分影响，自2021年起公司外洋营收占比稳步提高，2023年外洋营业收入再创历史新高，全年外洋出口收入58.78亿元，同比增长33.73%，出口收入占比达到了55.77%；2024年上半年竣事外洋营收36.25亿元，同比44.41%，持续保抓快速增长态势。

大马力推土机竣事国产替代和外洋出口，发力挖机有望打造第二成长弧线。耐久以来高端大马力推土机家具基本上被国外制造商主导，山推股份研制的大马力推土机家具收效突破了国外公司的时候阻滞，竣事了国产替代和外洋出口，畴昔跟着公司附加值较高的大马力推土机的销量冉冉加多，有望促进公司盈利才智的提高。另外，公司发布公告称开动了谋划收购有计划方山重建机有限公司股权事宜，山重建机历史悠久，是国内独一领有动控总成中枢时候的挖掘机坐褥企业，畴昔山推股份的挖掘机业务有望依托推土机等家具销售渠说念及山东重工集团平台上风和供应链上风，打形成为公司的第二成长弧线。

估值

咱们展望公司2024-2026年营业收入为137.12/160.90/181.32亿元，归母净利润9.80/12.88/14.68亿元，EPS为0.65/0.86/0.98元，对应PE为10.2/7.8/6.8倍，公司动作国内推土机龙头制造商，跟着公司大马力推土机突破外洋控制竣事国产替代和外洋出口，以及公司发力挖掘机业务，有望进一步掀开成漫空间，初度清除，予以买入评级。

评级濒临的主要风险

国内工程机械需求回暖不足预期的风险；外洋阛阓拓展不足预期；行业竞争加重的风险。

证券之星数据中心阐述近三年发布的研报数据计较，中泰证券王可预想员团队对该股预想较为潜入，近三年预测准确度均值为76.3%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.51亿，阐述现价换算的预测PE为10.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增抓评级2家；畴昔90天内机构方针均价为8.82。

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