丝袜美腿 耗尽股图鉴: 卫龙往往新高, 锅圈、蜜雪们价值狂欢仍将抓续?

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耗尽股强势开局。

2025年4月9日，港股耗尽板块迎来强势开局，卫龙好吃（09985.HK）股价盘中涨幅超9%，一度创下17.26港元的历史新高，再次跑赢恒生指数，并在食物饮料细分范围中脱颖而出。

本年往时的三个多月内，卫龙港股股价已累计涨超133%，总市值同步抓续翻新高。

值得眷注的是，卫龙的股价攀升并非孑然事件——锅圈、老铺黄金、蜜雪集团等耗尽股同步走强，折射出市集抵耗尽复苏逻辑的深度招供。

这一形式的背后，既有策略端“扩内需”的抓续加码，也隐含着行业竞争情势变迁与企业基本面改善的双重驱动。

狂欢事后，需精炼凝视的是：不少耗尽股本年股价的抓续异动究竟是短期情谊鼓动，依然永恒价值的达成？卫龙的家具翻新、渠说念优化与老本公法才气能否维持高估值？

卫龙“双轮驱动”：老线守摊，新线冲锋

左证卫龙2024年年报，公司全年营收同增28%至62.66亿元，净利润增了21%至10.68亿元，增速显赫高于魔镜知整个据知道的国内平静食物市集7.4%的增速。

跟着各项改良步调慢慢落地，功绩重回中高增长轨说念成为卫龙股价爆发的告成催化剂。拆解财报可见，其增长能源实现了赫然的“结构性优化”。

业务结构来看，2024年卫龙的以辣条为中枢的调味面成品全年营收增多4.6%至26.67亿元，基本盘地位褂讪；焦点跃升至以魔芋爽为代表的蔬菜成品，该品类全年营收增多59.1%至33.71元，占总收入比例升迁至53.8%，初度跃升为最中枢引擎。

尤其是郑重冲破成为10亿元级"增长弧线"的魔芋爽，昨年上半年公司在性价比耗尽大趋势下，抓续加大魔芋家具的铺货，增多sku数目，并翻新性推出小魔女香辣烧烤味魔芋素板筋、暖锅味魔芋素毛肚以及脆火火青柠味辣脆片等新品，最终实现产销同期大增，蔬菜成品的本体产能同比上一年近乎翻倍增长了6.07吨，产能诈欺率也由72.0%升迁至96.3%。

公司中枢家具矩阵抓续迭代丝袜美腿，且得益于高毛利菜成品占比升迁，其全体毛利率也同比升迁4.2个百分点至48.1%，远高于往时国内平静食物行业30%+的平均毛利率。

对此卫龙解释称，将通过供应链优化和坐褥后果升迁消化老本压力，以“加量不涨价”的策略确保耗尽者以同等老本赢得更高舒适感，升迁耗尽者黏性，从而实现毛利率不时升迁，不外比拟昨年上半年的49.8%，下半年出现了若干下滑。

销量大增的背后，其渠说念改良收效也荒谬显赫。2024年公司线下渠说念、线上经销、线上直销三通衢径均实现大增，鉴别同比增长25.4%、41.3%、28.4%

卫龙好吃董事长刘卫平先生暗示：“2024年是卫龙好吃雕刻奋进、有用履行各项业务发展策略、得益成长的一年。面抵耗尽市集不停呈现出新的快速变化，集团坚抓以耗尽者体验为中心，抓续设备市集。”

股价新高背后：流动性+增长力双击！

虽然，股价技巧性的走强中，畴昔成长性才是中枢驱能源。

迈入2025年后，卫龙运行再出新高，比喻借梗热度极高的“豪恣星期四”，与肯德基伸开跨界相助，推出促销日扫尾的辣条风仪大鸡肉条，把卫龙辣条的私有风仪融入肯德基大鸡肉条中。

在家具和口味翻新的基础上，卫龙也抓续丰富价钱带，推出1元、2.5元、5元等定量装家具，提供更多聘请。

摩根士丹利的渠说念调研知道，2025年前两个月，卫龙销售额增长约30%，远高于全体主食和零食的增长速率，淌若这种趋势抓续下去，卫龙魔芋爽的销售额有望超出预期，该行展望公司2024-2026年的净利润复合年增长率卓越10%。

中金也发表通告将卫龙好吃今明两年净利润预测上调5.9%及11.1%，至14.1亿元与17.1亿元，以反馈魔芋家具快速增长，并将公司假想价上调了35.7%，进一步讲明注解其对卫龙增长的看好。

华鑫证券则以为，卫龙看成魔芋始创者，抓续享受品类发展红利，当今家具铺市率仍有渗入空间，奉陪零食量贩、会员制商超级高势能渠说念快速发展，外部环境抓续朝上；此外，公司加强自动化产线布局，产能诈欺率抓续升迁，盈利才气有望抓续开释。

更让投资者大为看好的是，站在行业的角度，卫龙开释出来的增长力是有一定稀缺性的。

对比同业，绝味食物、周黑鸭等卤味企业受限于供应链半径与同质化竞争，净利率大量承压；盐津铺子等烘焙类品牌则面对原材料价钱波动风险。

卫龙通过构建“辣味生态”变成互异化壁垒——魔芋爽、亲嘴烧等家具矩阵隐痛不同价钱带，既舒适全球耗尽需求，又通过限量款、联名款实现品牌溢价。这种“全球化定位+极品化冲破”的策略，使其在行业洗牌期抓续扩大市集份额，也铸就了其相对稳定的龙头地位。

值得防备的是，2022年上市港股市集的卫龙好吃，在本年3月郑重被纳入恒生轮廓指数及港股通，个股资金流动性将赫然增强。而后其股价在功绩+流动性的双重驱动下往往翻新高。

这些是“投诚性选手”！

2025年所以耗尽提振为紧要任务的一年，耗尽龙头股的含金量仍将抓续上市。

据国度信息中心发布的高频数据，本年一季度，线下耗尽热度指数同比增长14.2%，较上季度升高9.1个百分点。其中3月同比增长20.0%，比前两个月跳跃4.7个百分点，增速抓续攀升。

中金指出，外部风险超预期将促使国内逆周期策略更刚硬的加猖狂度。况兼昨年底的中央经济责任会议和本年政府责任通告中，“猖狂提振耗尽、提高投资效益，全标的扩大国内需求”被放在2025年责任任务的首位。

另外，最近大超市集投资者预期的关税问题下，全球风险金钱暴跌，而农业、食物饮料等耗尽板块相对较好，民生加银基金预判加码内需耗尽成稳定中国经济的势必聘请之一。

这些试验情况意味着我国策略框架更为喜欢从过往强调供给向需求歪斜，在外需面对不投诚布景下，稳内需策略有望进一步发力，这将是稳住我国市集自己风险溢价的要津。

此时，市集运行更那些内需驱动型耗尽品企业，比喻“辣味龙头”卫龙好意思食，以及锅圈、老铺黄金、蜜雪集团、泡泡玛特、毛戈平、巨子生物等在各个细分耗尽赛说念建造了一定龙头顺次且具有了了的永恒增长逻辑以及较强的功绩投诚性的企业，它们大意率能享受到一定的估值溢价。

结语

当“刺激耗尽”成为经济要津词，那些在细分赛说念扎根的龙头企业，正凭借“策略东风+自己硬实力”筑起估值护城河 ——2025年的耗尽战场丝袜美腿，大意率不是好景不长的狂欢，而是属于真确“内需尖子生”的一场永恒目标盛宴。